Are the good times really over?

Globalization is responsible for the vast increase in economic growth that we experienced in recent times, right? 

Well, yes and no.  It all depends on what you mean by globalization and when you think it began.  As the following chart illustrates, clearly something fundamental happened in the early years of the postwar period (the data are from Angus Maddison).  Starting around 1950, the world economy became able to support levels of economic growth that were a multiple of (three to four times higher than) levels observed at any time before then.  You may call this the miracle of globalization, but it would be more accurate to call it the success of the Bretton Woods regime.

Note by contrast that the period of gung-ho globalization, which we may date from the early 1990s on, presented no improvement over the preceding post-war arrangements.  In fact average growth in the world as a whole lagged behind the rates experienced in the immediate post-war period. And the Chinese growth miracle is slightly less distinguished than the Japanese miracle of the earlier era (at least according to Maddison's numbers). 

The lesson?  While it is important to ensure that deglobalization doesn't go too far, we should not lose sleep over the possibility that we might not restore openness in trade and financial policies to the levels that prevailed in the last couple of decades.  The world economy can do very well indeed, thank you very much, with Bretton-Woods levels of openness.        

A second lesson has to do with the post-1950 growth champions identified in the chart above: Japan, South Korea, and China.  What was common in the policies of these countries is that they were all "productivist."  They prioritized productive structural change--the movement of resources from traditional to modern activities--above all else.  They employed not only "orthodox" instruments (such as investment in infrastructure and human capital) but also subsidization of new industries, undervaluation of currencies to promote tradables, and repression of finance whenever it stood in the way.   

So the good times need not be over (at least for developing nations) even with some deglobalization as a result of the present crisis.  Less finance may even do them some good.    

Comments

[Murat Akgun]

Looks like the global crisis took a lot out of you, physically!!

[robertdfeinman]

I draw a different conclusion. High growth occurred as countries industrialized. First Britain, then Germany and the US.

More recently Japan, S. Korea and now China with India, Brazil and a few other states following.

What has changed is that growing countries can get external financing without becoming colonies as was the case under the British and Dutch empires.

Then there has been a new wave of technological change, most importantly in transport. Rail allowed coal and finished goods to move within a nation, but super cheap, fast, air and sea transport have made it feasible for China and the other Asian states to import iron ore and other raw materials that they lack.

Once a country has successfully industrialized growth tapers off. This has been the fate of the US and western Europe. It has also been somewhat hidden by the false measure of GDP which treats non-productive economic activity (like financial trading) the same as real output.

The lives of people in the developed world haven't changed much in essential ways in the past 60 years. They still need to work as long as they always did and have little beyond the basics and a few affordable pseudo-luxuries.

While in China several hundred million have move from subsistence to a lower middle class lifestyle. The question is will they be able to extend this to the 2/3 of the population still being missed?

[e]

The most obvious common thing among Japan, South Korea, and China is they are all in east asia.

Sure,economists don't believe there is a thing called culture.

[Graham Reinders]

Strange that the US only led the pack 300 years ago.

Maybe The Good Times are only over for us.

Graham

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LB BANK

Eine Rechnung sorgt in den USA derzeit für erhebliche Diskussionen. Ausgestellt hat sie die renommierte New Yorker Anwaltskanzlei Weil, Gotshal & Manges, die Forderung beträgt 55,1 Millionen Dollar (42 Millionen Euro), Empfänger sind die Nachlassverwalter der amerikanischen Pleitebank Lehman Brothers.

Die Rechnung von Weil, Gotshal & Manges ist nur der erste Teil eines Pakets an Honorarforderungen, das in nächster Zeit auf Lehman Brothers zukommen wird. Für Anwälte und Bilanzexperten ist die Pleite der Investmentbank ein Mega-Geschäft. Anwaltsfirmen und Wirtschaftsprüfer wurden engagiert, um die Abwicklung der Bank zu begleiten. Ihre Arbeit wird, so will es das amerikanische Recht, bevorzugt honoriert. Im Klartext heißt das: Juristen, Buchprüfer und Verwalter werden aus der Insolvenzmasse zuerst bezahlt - und dann erst andere Gläubiger.

Der Konkursexperte Lynn LoPucki von der University of California, Los Angeles schätzt, dass bis zum Ende der Abwicklung 900 Millionen Dollar an Honoraren für Rechtsberatung und Buchprüfung fällig werden, 200 Millionen Dollar davon an die Kanzlei Weil, Gotshal & Manges, die Lehman schon beinahe ein Vierteljahrhundert betreut und auch nach der Insolvenz des US-Energiekonzerns Enron engagiert wurde.

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AMERICAN DREAM

Amerikas Präsident Barack Obama und seine Frau Michelle haben im vergangenen Jahr insgesamt 2,7 Millionen Dollar (2,05 Millionen Euro) verdient. Dies geht aus der vom Weißen Haus veröffentlichten Steuererklärung hervor, die das Paar am Mittwoch fristgemäß beim Finanzamt in Washington einreichte. Demnach verdankt Obama das Gros der Einkünfte seinen zwei Büchern, die in den Vereinigten Staaten zum Bestseller wurden. Im Jahr 2007 lag das Einkommen der Obamas mit 4,2 Millionen Dollar allerdings noch weit höher.

Die Werke „Ein amerikanischer Traum. Die Geschichte meiner Familie“ (“Dreams from My Father“) und „Hoffnung wagen: Gedanken zur Rückbesinnung auf den American Dream“ (“The Audacity of Hope“) brachten 2008 Tantiemen in Höhe von fast 2,5 Millionen Dollar ein. Als Senator von Illinois, der Obama bis zu seiner Wahl zum Präsidenten im November noch war, erhielt er zudem ein Einkommen von 139.204 Dollar. Michelle Obama verdiente 62.709 Dollar als Mitglied des Verwaltungsstabs der Universitätskliniken von Chicago.

[ao]

Exactly, Dani. Why does the world need the extra trillions of dollars of wealth that would be destroyed by protectionism when all we need for awesome growth is a continuing stream of modern industrial revolutions? Surely the world has an unlimited surfeit of them in store. Everybody just sit back, relax, and wait for the non-stop flow of modern industrial revolutions to deliver more growth than we will know what to do with.

[Thomas]

Something else you might want consider is the affects of growth in relation to income concentration. Meaning, a long term side effect of capitalism is concentration of wealth on the top side which ultimately can destabilize the overall system over time. That clearly was the issue in the 1920's, and it might be the same issue we are facing today.

There is a school of thought that an underlying fundamental force that allowed for expansion after WWII was reductions of income concentrations in Japan and Europe. If this thought is correct, then the current situation we are in will not ultimately be solved without some sort of major "correction" of some sort that helps wipe the slate clean for future expansion. From a fundamental standpoint, that appears to be what deflation is for which is to wipe "mal-investments" on a grand scale.

NOTE: I am not saying this is correct, but rather that a fair amount of research have been done on pre-post WWII income concentrations levels and their affects.

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BILLIG JOB

Der Spargel sprießt in Hessen schneller, als er gestochen werden kann. Das Wachstum der weißen und grünen Stangen explodiere förmlich, sagt der Vorsitzende des Arbeitskreises Spargel Südhessen, Rolf Meinhardt. „Wir kommen mit dem Stechen gar nicht nach.“ Das sei aber nur ein Organisationsproblem. „Die Bauern hatten nach dem strengen Winter schlicht nicht so schnell mit so viel Spargel gerechnet.“ Doch im Gegensatz zu den vergangenen Jahren herrsche diesmal auf den hessischen Feldern kein Mangel an ausländischen Erntehelfern. „Wir haben in diesem Jahr wieder mehr als genug Saisonarbeiter.“

Seit Anfang April wird in Hessen Spargel gestochen, seit gut einer Woche läuft die Ernte auf Hochtouren. Bis Ende Juni dauert die Spargelsaison, andere Obst- und Gemüsesorten wie Kartoffeln, Kohlköpfe oder Radieschen werden noch bis Oktober geerntet. In dieser Zeit arbeiten auf den hessischen Feldern viele tausend ausländische Saisonarbeiter. In Südhessen waren es 2008 laut Bundesagentur für Arbeit in Darmstadt gut 8800. Auch dort ist ein Mangel an Saisonkräften in diesem Jahr kein Thema: „Es war relativ unproblematisch, ausreichend Arbeitskräfte zu finden“, sagt Sprecherin Judith Sturm.

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Nokia Corp. on Thursday said profits plummeted 90 percent in the first quarter because of fading demand for mobile phones amid the worldwide downturn -- but its shares surged as analysts had expected an even gloomier report. The world's top mobile phone maker said net profit was only euro122 million ($161 million) compared to euro1.2 billion in the same period last year. Sales fell 27 percent to euro9.3 billion ($12.2 billion), from euro12.7 billion in the...

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Nokia Corp. on Thursday said profits plummeted 90 percent in the first quarter because of fading demand for mobile phones amid the worldwide downturn -- but its shares surged as analysts had expected an even gloomier report. The world's top mobile phone maker said net profit was only euro122 million ($161 million) compared to euro1.2 billion in the same period last year. Sales fell 27 percent to euro9.3 billion ($12.2 billion), from euro12.7 billion in the...

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Australian airline Qantas was forced to cancel two flights earlier this week after some snakes made a doomed bid for freedom. The new inflight meals were not to everyones taste... In scenes reminiscent of the 2006 hit movie Snakes On a Plane, starring Samuel L Jackson, staff spent hours searching a Boeing 737 after four baby pythons escaped from a container in the cargo hold of a flight. Twelve non-venemous Stimson pythons were being taken from Alice Springs to Melbourne in the plane's cargo...

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London live

In der Londoner City nehmen die Kündigungen kein Ende. In diesen Tagen haben zahlreiche Mitarbeiter von Dresdner Kleinwort einen Brief mit dem Hinweis auf eine mögliche Kündigung erhalten. Im Rahmen der Zusammenführung des Londoner Geschäfts von Dresdner Kleinwort und Commerzbank sollen 1.200 Stellen beider Institute gestrichen werden. Es wird vor allem das Aktiengeschäft von Dresdner Kleinwort, das britische Übernahmegeschäft und den Eigenhandel treffen.

Mit dem Arbeitsplatzabbau wird ein Drittel der derzeit beschäftigten 3.300 Mitarbeiter von Dresdner Kleinwort und Commerzbank in London entfallen. Nach britischem Arbeitsrecht muss bei einer Kündigung von mehr als 100 Mitarbeitern eine dreimonatige Konsultationsfrist eingehalten werden. Während dieser Zeit werden von dem Arbeitgeber mit Arbeitnehmervertretern Abfindungsangebote verhandelt.

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EU-CO-2

Den Verbrauchern und der Industrie in Europa drohen höhere Energiesteuern. Die Europäische Kommission will die Steuern auf Energie künftig stärker am Kohlendioxidausstoß ausrichten und dafür einheitliche Mindeststeuersätze einführen. Das geht aus einem internen Entwurf der Behörde hervor, wie ein neuer Regelungsrahmen für Steuern auf Energie und Elektrizität aussehen soll. Konkret sollen die Staaten künftig auf Kraftstoffe zusätzlich zu den heute bestehenden, weitgehend am Verbrauch ausgerichteten Mindeststeuern eine Steuer von mindestens 3 Cent je ausgestoßenem Kilogramm Kohlendioxid erheben. Für Heizstoff soll es mindestens 1 Cent sein. Zudem will die Europäische Kommission die bestehenden Steuerprivilegien für Kraft- und Heizstoffe aus Biomasse untersagen. Die EU-Mitgliedsstaaten sollen zwar keine Kohlendioxidsteuer auf solche Kraftstoffe erheben. Alle anderen Privilegien sollen aber wegfallen.

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Der Internet-Marktplatz Ebay will seinen Telefoniedienst Skype bis Mitte 2010 an die Börse bringen und damit vom Unternehmen trennen. „Skype hat nur begrenzte Synergien mit Ebay und Paypal", begründete der Ebay-Vorstandsvorsitzende John Donahoe die Abspaltung von der 3,1 Milliarden Dollar teuren Akquisition. Ebay werde sich künftig ganz auf seine Kerngeschäfte Online-Handel und Online-Zahlungen konzentrieren, wozu auch das Kleinanzeigengeschäft gehört. Anfang der Woche hatte Ebay bereits den Lesezeichen-Dienst StumbleUpon, der vor zwei Jahren für 75 Millionen Dollar gekauft wurde, an die Firmengründer zurückverkauft. Ebay verkauft damit zwei profitable Wachstumstreiber, um ganz auf sein zuletzt lahmendes Kerngeschäft zu setzen.

Die frühere Ebay-Chefin Meg Whitman hatte Skype im Jahr 2005 erworben, um das nachlassende Wachstumstempo im Kerngeschäft wieder zu erhöhen. „Wir werden Skype in unseren Marktplatz integrieren. Die Kombination aus Ebay, PayPal und Skype wird unser traditionelles Geschäft beschleunigen. Denn Käufer und Verkäufer können künftig direkt am Telefon miteinander verhandeln, was vor allem bei komplexen Produkten wie Autos oder Industriegütern wichtig ist. Heute senden Käufer und Verkäufer jeden Tag noch fünf Millionen E-Mails hin und her. Das ist nicht besonders komfortabel", sagte Whitman im FAZ-Interview damals.

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From Bubble to Depression?

By STEVEN GJERSTAD and VERNON L. SMITH Bubbles have been frequent in economic history, and they occur in the laboratories of experimental economics under conditions which -- when first studied in the
Britain may have to go to the IMF for a huge financial bailout, the George Soros, the influential investor, warns today The man who made $1 billion on Black Wednesday in 1992 told The Times that Britain was particularly vulnerable to the economic crisis. Mr Soros - speaking days after an auction of government bonds failed for the first time in 14 years, ringing alarm bells about..

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GOOGLE

Der erfolgsverwöhnte Internet-Konzern Google hat der Wirtschaftskrise zum Jahresauftakt weiter getrotzt und seinen Gewinn kräftig gesteigert. Der Überschuss kletterte im ersten Quartal um neun Prozent auf 1,42 Milliarden Dollar (1,08 Mrd Euro).

Der Umsatz wuchs zum Vorjahr um sechs Prozent auf 5,51 Milliarden Dollar, wie Google am Donnerstag nach US-Börsenschluss im kalifornischen Mountain View mitteilte.

«Google hatte ein gutes Quartal angesichts der Schwere der Rezession», sagte Konzernchef Eric Schmidt. Mit den Zahlen übertraf der Suchmaschinen-Riese die Erwartungen der Analysten. Die Aktie legte in einer ersten Reaktion nachbörslich deutlich zu. Wesentliche Einnahmequelle Googles sind bezahlte Werbeanzeigen rund um die Internet-Suche. Der Konzern ist hier mit weitem Abstand Marktführer vor Yahoo! und Microsoft.

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Positiv aufgenommene Nachrichten von Nokia und der US-Bank JPMorgan haben den deutschen Aktienmarkt am Donnerstag angetrieben. Auch optimistisch stimmende Konjunkturdaten stützten laut Händlern den Markt. Die verhaltene Entwicklung an den US-Börsen begrenzte allerdings die Gewinne.

Zu Handelsschluss verzeichnete der DAX ein Plus von 1,31 Prozent auf 4.609,46 Zähler. Vor der Eröffnung an der Wall Street hatte der Leitindex bei 4.644,84 Zählern noch sein Tageshoch markiert. Der MDAX der mittelgroßen Werte rettete Gewinne von 1,12 Prozent auf 5.208,73 Punkte ins Ziel. Für den Technlogiewerte-Index TecDAX ging es letztlich um 1,38 Prozent auf 554,25 Zähler hoch.

Das US-Finanzinstitut JPMorgan berichtete für das erste Quartal einen überraschend hohen Quartalsgewinn und Rekorderträge. Das Geschäft des Handyherstellers Nokia brach im Auftaktquartal zwar stärker ein als befürchtet. Dennoch hielt das Unternehmen an der Jahresprognose für die Branche fest. In den USA hellte sich in der Region Philadelphia das Geschäftsklima im April stärker als von Experten erwartet auf. Auch die wöchentlichen US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sorgten mit einem unerwartet deutlichen Rückgang für gute Stimmung.

[Jørund Holterud Aarsnes]

Hi Dani,

Interesting post throughout, sort of reminds me of what Ha-Joon Chang and Erik Reinert have been saying. One question though, what do you mean by "repression of finance whenever it stood in the way."?

As for Murat Akgun's comment on transportation costs I would recommend reading Gregory Clark's A Farewell to Alms which farely well demonstrates the point that transportation costs have not declinded that much compared to other production cost since 1850. Furthermore Industrialization is an effect not a cause.

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Citigroup Gewinn

Die amerikanische Citigroup Inc. hat erstmals seit fünf Quartalen mit Verlust nun wieder einen Gewinn verbucht. Die Bank erwirtschaftete für diesen Zeitraum vor allem aufgrund eines robusten Geschäfts im Anleihehandel einen Nettogewinn von 1,6 Milliarden Dollar. Dennoch wies die Citigroup einen Verlust von 18 Cent je Stammaktie aus. Sie begründete das mit einer Zurücksetzung des Wandlungspreises für Vorzugsaktien, die im Januar 2008 ausgegeben worden waren. Der Verlust für die Stammaktionäre erklärt sich zudem mit Dividendenzahlungen an Vorzugsaktionäre.

Die Citigroup hatte im vergangenen Jahr Vorzugsaktien ausgegeben, um angesichts steigender Verluste Kapital aufzunehmen. Die amerikanische Regierung stützte die Citigroup auf diese Weise mit insgesamt 45 Milliarden Dollar. Seit dem Beginn der Finanzkrise im zweiten Halbjahr 2007 hatte das Fnanzinstitut Verluste von 28 Milliarden Dollar angehäuft. Das Ergebnis der Citigroup übertraf die Erwartungen der Analysten an der Wall Street, die im Durchschnitt mit einem Verlust von 34 Cent je Aktie gerechnet hat. Der Aktienkurs reagierte im Handel an der New Yorker Börse aber mit Abschlägen.

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JOB-300 EURO-270 DOLLAR

Zum Abbau von Steuerbürokratie plant die SPD einen Steuerbonus: Verheiratete, die keine Steuererklärung abgeben, sollen 600 Euro erhalten, Ledige 300 Euro. Eine Postkarte an das Finanzamt soll genügen. Das Angebot richtet sich nach Aussagen in der SPD an dreißig Millionen Lohnsteuerpflichtige. Bis zu zehn Millionen Arbeitnehmer könnten durch die Pauschale mehr erstattet bekommen, als sie im Veranlagungsverfahren bislang erwarteten dürften.

Diese Steuervereinfachung würde den Staat knapp vier Milliarden Euro kosten; davon würden aber überwiegend Bezieher kleiner Einkommen profitieren. Das Angebot soll für alle gelten, bei denen die Steuer schon an der Quelle abgezogen wurde. Für die Arbeitnehmer überweist der Arbeitgeber die Lohnsteuer an das Finanzamt. Bei inländischen Kapitaleinkünften macht das seit Einführung der Abgeltungsteuer die Bank.

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Bank of America.

The last three months have been a painful time for the Charlotte, N.C.-based banking giant. There has been the never-ending string of headaches associated with last year's fateful purchase of Merrill Lynch, including a bonus scandal that the company can't seem to shake.

At the same time, there has been no shortage of criticism from shareholders about its stock price. Management has also been working hard to convince investors that last year's purchase of mortgage lender Countrywide was a smart move.

Elevating the stakes even further is the fact that many of Bank of America's peers, such as JPMorgan Chase (JPM, Fortune 500), Wells Fargo (WFC, Fortune 500) and Goldman Sachs (GS, Fortune 500), have shattered profit expectations so far this quarter.

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American Sterling Bank, based in Sugar Creek, Mo., and Great Basin Bank of Nevada in Elko, Nevada were shuttered by the Office of Thrift Supervision and the Federal Deposit Insurance Corporation was named receiver, according to statements posted on the FDIC's Web site.

American Sterling Bank had total assets of approximately $181 million and total deposits of $171.9 million as of March 20, according to the release.

Metcalf Bank, headquartered in Lee's Summit, Mo., will assume all of the deposits of the failed bank.

In addition to taking over all of the deposits, Metcalf Bank will purchase approximately $173.6 million in assets, leaving a small remainder for the FDIC to dispose of later.

The bank failure will cost the Deposit Insurance Fund approximately $42 million, according to the FDIC.

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London bankkrieg

Erst wurde der Bonus gestrichen, dann die Stelle des Ehemanns. Der Wert des Aktienvermögens ist geschrumpft und der Wert des Hauses in London um 20 Prozent gefallen. Was die Ferienvilla im Süden noch wert ist, will Laura lieber nicht wissen. „Sparen ist angesagt. Es müssen so viele Leute haushalten, dass Sparen jetzt cool ist“, meint Laura trocken, um dem Finanzdesaster der Familie etwas Positives abzugewinnen. Sie übt neue Bescheidenheit und hat die Einladungen für ihre Geburtstagsparty auf dem Computer selbst getippt.

Nicht jeder kann oder will sich auf die „neue Armut“ in der Londoner City so einstellen wie Laura. „Hätte ich früher gewusst, wie dramatisch schnell sich die Welt ändern kann, hätte ich das Geld nie so leichtfertig ausgegeben“, sagt Nancy mit Reue. Ihre Ehe wurde auf dem Höhepunkt der Hausse vor der Finanzkrise geschieden. Ihr wurden die Hälfte des Vermögens, Ehegattenunterhalt und Zahlungen für die Kinder zugesprochen. Doch ihr Ex-Mann steht angesichts der Finanzkrise vor einem Scherbenhaufen mit Jobverlust und Vermögenseinbußen. Er kann und will den vereinbarten Unterhalt seiner ehemaligen Frau nicht mehr zahlen.

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Japan's central bank

The Bank of Japan will provide more funds to commercial banks by broadening the range of collateral it accepts in an effort to encourage lending to firms.

Governor Masaaki Shirakawa and his policy board had decided to accept municipal and central government bonds that were sold directly to investors to ease credit, the central bank said yesterday.

The board held the overnight lending rate at 0.1 percent by a unanimous vote.

The move would free up funds at regional banks that held the securities and were the main lenders to small and medium-sized enterprises.

Companies in the world's second-largest economy say access to funds is the tightest in a decade, according to the central bank's quarterly Tankan survey last week.

"These measures might have some impact, but probably not enough," according to Satoru Ogasawara, a foreign exchange analyst and economist at Credit Suisse Group in Tokyo.

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Crist said.

Florida has seen six consecutive months of increases in sales of existing homes, according to the industry. Sales of single-family homes were up 20 percent above the previous year; sales of condominiums were up 25 percent.

As part of Realtors Day at the state capital, as the discussion moved around a large conference table in Crist's office, agents from all parts of the state spoke glowingly about the recent trends.

In Cape Coral, a national leader in foreclosures since 2007, home sales skyrocketed upward 97 percent, Realtor Suzanne Sherer said.

St. Petersburg real estate agent Alan Riley cited a 20 percent jump in home sales in the three-county region of Pinellas, Pasco and Hillsborough, but said problems persist: Many would-be buyers can't get mortgage financing.

When Miami real estate agent Carlos Cruz said sales are up 68 percent in the first quarter of 2009 over the same period one year ago, the governor said: ``Muy bien.''

Cruz said the rebound has been slowed by a county ordinance requiring that all foreclosed homes be reinspected for possible code violations. Real estate agent Scott Wingfield attributed a 37 percent spike in home sales in St. Lucie County to a 60 percent drop in median home prices since the peak of the real estate boom.

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It took Yahoo!

over 20 months to find a successor to George Zacharias who quit the company as MD of Yahoo! India. Arun Tadanki, the
young president (Asia Pacific) of Monster.com will take the reins of Yahoo! India in May.

Immediately after Zacharias exited the company to pursue entrepreneurial interests in August 2007, Yahoo! India had gone on auto pilot mode, although Keith Nilsson, vice president (international emerging markets) based out of Singapore had been overseeing the India operations.

Later in the year, Gopal Krishna, head of audience for emerging markets, was asked to serve as interim CEO of the company. After Tadanki takes over, Krishna will continue to hold his earlier portfolio.

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FINANZSKANDALE

Julius Meinl V. zählt zu den reichsten Österreichern. Nach wie vor gibt es Menschen, die sich der Verbindung zu ihm rühmen. Das Vermögen seines Clans wird auf 2 Milliarden Euro geschätzt. Doch hat der Mann mit den auffällig hervorstechenden Augen seine besten Zeiten offensichtlich hinter sich. Vor zwei Wochen wurde der Wiener wegen Fluchtgefahr im Wiener Landesgericht inhaftiert. Meinl hat neben der österreichischen Staatsangehörigkeit auch einen britischen Pass.

Es ist der vorläufige Höhepunkt einer Affäre, die vor sieben Jahren ihren Ursprung hatte. Nur dank einer Kaution von 100 Millionen Euro wurde er zwei Tage später wieder freigelassen. Die Höhe der Sicherheit, die er zu leisten hatte, ist für österreichische Verhältnisse ein Spitzenwert. Selbst Bernard Madoff, der einen der größten Finanzskandale zu verantworten hat, musste lediglich 10 Millionen Dollar (7,6 Millionen Euro) hinterlegen, um freigelassen zu werden.

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METCALF BANK,GREAT BASIN BANK,AMERICAN STERLING BANK,
NEVADA STATE BANK KRISE

Die Finanz- und Wirtschaftskrise hat in den USA zwei weitere Regionalbanken in die Pleite getrieben. Damit sind dort seit Januar so viele Institute zusammengebrochen wie im gesamten Vorjahr.

Nummer 24 und 25 waren zum Wochenende die Great Basin Bank im Bundesstaat Nevada und die American Sterling Bank in Montana. Wie in den meisten früheren Fällen fanden die Behörden für beide Häuser einen Käufer. Die Kundengelder sind gesichert.

Der staatliche Einlagensicherungsfonds FDIC rechnet angesichts der Wirtschaftskrise mit weiteren Zusammenbrüchen unter den noch rund 8300 US-Banken. Die Schließungen erfolgen meist zum Wochenende, damit bis Montag genug Zeit zur Wiedereröffnung unter dem neuen Besitzer bleibt.

Die Great Basin Bank hatte eine Bilanzsumme von gut 270 Millionen Dollar (207 Mio Euro), wie die Einlagensicherung FDIC mitteilte. Die Nevada State Bank übernimmt das Geschäft. Die zuletzt rund 180 Millionen Dollar schwere American Sterling geht unter Vermittlung der FDIC an die Metcalf Bank (Missouri).

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Arcandor-Aktie

„Nicht völlig besenrein, aber wohlgeordnet und aufgeräumt“ übergebe er das Ruder an den neuen Vorstandschef Karl-Gerhard Eick, sagte der frühere Vorstandsvorsitzende des aus dem Karstadt-Quelle-Konzern hervorgegangenen Handelsunternehmens Arcandor, Thomas Middelhoff Mitte Februar.

Soweit her scheint es damit aber nicht zu sein: 900 Millionen Euro braucht der Konzern in den kommenden fünf Jahren für den weiteren Umbau des Unternehmens, und zwar zusätzlich zur anstehenden Refinanzierung in diesem Jahr. Mitte Juni werden Kredite in Höhe von 650 Millionen Euro fällig.

Weiter auf Schrumpfkurs

Nunmehr will man sich auf das Kerngeschäft konzentrieren und acht Karstadt-Filialen und die drei Luxus-Kaufhäuser KaDeWe, Alsterhaus sowie Oberpollinger ausgliedern. Ebenfalls individuell weiterentwickelt werden sollten die 115 Quelle-Technikcenter und 1500 Quelle-Shops, die nicht mehr zum Kerngeschäft gehörten, erklärte Arcandor. Das Touristikgeschäft Thomas Cook hingegen „ist und bleibt Kerngeschäft von Arcandor“.

Angesichts dieser Ankündigung drängt sich zunächst einmal die Frage auf, was Arcandor in der Ägide Middelhoff gemacht hat, wenn sich der Konzern jetzt auf sein Kerngeschäft konzentriert. Im Klartext heißt die Ankündigung eine Fortsetzung des Schrumpfungskurses, den Middelhoff seinerzeit mit der Trennung von Hertie, Sinn-Leffers, Wehmeyer, der Schließung und Verkleinerung von Karstadt-Filialen und dem Verkauf einzelner Auslandsversandhandelsbereiche eingeleitet hat.

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ISLAND KAUPTHING BANK

Neuer Hoffnungsschimmer für die 50.000 deutschen Kunden der isländischen Kaupthing Bank: Die Bank teilte nun auf der Internetseite ihrer deutsche Niederlassung mit, dass sie die 308 Millionen Euro zusammen habe, um allen deutschen Kunden ihre Einlagen in vollem Umfang zurückzuerstatten. Außerdem können die Sparer auf Zinsen hoffen, diese Frage ist aber noch nicht abschließend geklärt. Die Konten sind seit dem 9. Oktober 2008 gesperrt. Damals hatte die deutsche Bankenaufsicht Bafin die Konten eingefroren, weil Kaupthing wegen der Finanzkrise ins Trudeln geraten und unter Aufsicht des isländischen Staates gestellt worden war. Seitdem können die Kunden nicht an ihr Geld.

Auch Islands Ministerpräsidentin Johanna Sigurdardottir bestätigte nun in einer Rede, Kaupthing habe genug Mittel, um die Spareinlagen der deutschen Kunden zurückzuzahlen. Aus regierungsnahen Kreisen in Deutschland hieß es am Montag, die Auszahlung sei nur noch eine Frage weniger Wochen. "Die Signale aus Island sind sehr ermutigend", sagte eine mit dem Vorgang vertraute Person.

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IWF

- Die schwerste Wirtschaftskrise seit mehr als acht Jahrzehnten beschert der globalen Finanzbranche den gigantischen Verlust von vier Billionen Dollar oder knapp 3,1 Billionen Euro.

Der Internationale Währungsfonds IWF berechnete die Abschreibungen von Finanzinstituten auf Ramschpapiere und faule Kredite bis Ende 2010. Das ist beinahe doppelt so viel wie bislang angenommen. Zwei Drittel davon entfielen auf Banken, heißt es im jüngsten IWF-Bericht zur Finanzmarkt-Stabilität, der am Dienstag in Washington vorgelegt wurde. Der Rest treffe Versicherer und Pensionsfonds.

Diese Schätzungen umfassen laut IWF problematische Vermögenswerte aus den USA, Europa und Japan. Die Verluste alleine durch US-Papiere und Kredite bezifferte der Weltwährungsfonds auf 2,7 Billionen Dollar, rund 500 Milliarden mehr als noch im Januar. Ramschpapiere und faule Darlehen aus Europa machen demnach voraussichtlich Abschreibungen in Höhe von 1,2 Billionen Dollar nötig. Japan komme mit Vermögenswerten in Höhe von 149 Milliarden Dollar dazu.

Etwa ein Drittel der auf 4,1 Billionen Dollar geschätzten Verlusten sei bereits abgeschrieben, der Rest stehe noch aus, sagte der Chef der IWF-Kapitalmarktabteilung, José Viñals. Der US-Markt sei weiter fortgeschritten als der europäische, weil die Krise in den USA begonnen habe. Sollte die wirtschaftliche Erholung besser vorankommen als erwartet, könnte sich die Zahl aber als zu hoch erweisen

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YAHOO

wies für das erste Quartal noch einen Nettogewinn von 118 Millionen Dollar aus. Beim Umsatz gab es binnen Jahresfrist einen Rückgang um 13 Prozent auf 1,58 Milliarden Dollar. Nach Abzug von Kommissionen für Werbepartner verblieben 1,16 Milliarden Dollar.

Abwärtstrend setzt sich fort

Für das zweite Quartal wird erwartet, dass sich der Abwärtstrend fortsetzt. Bartz sagte, sie wolle künftig einen Schwerpunkt auf Online-Nachrichten, E-Mail und die Internet-Suche legen

Obwohl Yahoo immer noch zu den meistbesuchten Seiten im Netz gehört, verschlechtert sich die wirtschaftliche Entwicklung seit 2005. Ursachen ist der heftige Wettbewerb mit Marktführer Google, der einen großen Teil der Online-Werbung aufsaugt.

In letzter Zeit leidet Yahoo zudem unter der zunehmenden Attraktivität von Social Networks wie Facebook und MySpace. Im vergangenen Jahr hatte das inzwischen abgelöste Management ein Kaufangebot von Microsoft abgelehnt. Zu den offenbar noch andauernden Gesprächen mit dem Software-Marktführer machte Bartz keine Angaben.

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Wolksvagen und Man in Brasilien

Europas größter Autobauer Volkswagen hat einen Verlust im ersten Quartal durch den Verkauf seines Geschäfts mit schweren Lastwagen in Brasilien an MAN verhindert. Der Wolfsburger Konzern wies am Mittwoch einen operativen Gewinn von 312 Millionen Euro für das erste Vierteljahr aus.

Vor Jahresfrist hatte mit gut 1,3 Milliarden Euro noch ein Vielfaches zu Buche gestanden. Der Verkauf des brasilianischen Nutzfahrzeuggeschäfts trug den Angaben zufolge rund 600 Millionen Euro zum operativen Gewinn im Auftaktquartal 2009 bei. VW hatte wegen der weltweiten Absatzkrise zu Jahresanfang einen Verlust für das erste Geschäftsquartal nicht ausgeschlossen. Analysten hatten im Schnitt mit einem operativen Verlust von 60 Millionen Euro gerechnet.

Volkswagen hatte sein Geschäft mit schweren Nutzfahrzeugen und Bussen in Brasilien im Wert von 1,175 Milliarden Euro zu Jahresanfang an den Münchener Lkw- und Maschinenbauer MAN verkauft.

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MEGA-REZESSION in Europe im Jahre 2010

Anders als bislang erwartet wird die deutsche Wirtschaft voraussichtlich auch im Jahr 2010 schrumpfen. Sowohl der Internationale Währungsfonds (IWF) als auch die führenden deutschen Forschungsinstitute rechnen inzwischen mit einem zweiten Krisenjahr. Knapp fünf Millionen Menschen sollen dann arbeitslos sein. Zudem werden die Staatsschulden dramatisch steigen, urteilen die Institute.

Während diese lediglich einen Rückgang des Bruttoinlandsproduktes (BIP) von 0,5 Prozent erwarten, rechnet der IWF mit einem Minus von einem Prozent. Auch für 2009 sind die Prognosen weitaus schlechter als erwartet. So kommen die Institute zum Ergebnis, dass die Wirtschaftsleistung um sechs Prozent schrumpfen wird. Der Fonds geht von einem Minus von 5,6 Prozent aus. Die Regierung will auf die Prognosen reagieren, indem sie ihre eigenen Erwartungen nach unten korrigiert - nach Worten von Bundesfinanzminister Peer Steinbrück (SPD) auf ein Minus von fünf Prozent oder mehr. Im Januar hatten die Experten der Regierung noch damit gerechnet, dass das BIP nur um 2,25 Prozent sinkt.

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PLATIN JA PALLADIUM

Dagegen sei der Palladiummarkt grundsätzlich unterversorgt. Die Differenz zwischen der Minenproduktion sowie der Wiederverwertung von Altmetallen und der Nachfrage habe im vergangenen Jahr 640.000 Unzen beziehungsweise 19,9 Tonnen betragen. Allerdings ließ sich die Differenz mehr als ausgleichen durch Verkäufe von Lagerbeständen, unter anderem aus Russland.

Das vergleichsweise moderate Preisniveau von Platin und Palladium führe im laufenden Jahr voraussichtlich zu einem nachlassenden Angebot an Altmetallen und zu einer robusten Nachfrage aus der Schmuckbranche. Das stütze grundsätzlich die Preise. Allerdings könne dieser Effekt ohne weiteres überlagert werden durch die schwache Verfassung der Autobranche. Auf Sicht des gesamten Jahres werde die globale Autoproduktion um bis zu 15 Prozent zurückgehen und auf diese Weise die Nachfrage nach Platin und Palladium dämpfen können, heißt es weiter.

Bei Platin bestünde zudem das Risiko, dass Anleger Gewinne realisierten, nachdem sie sich in den vergangenen Jahren direkt oder indirekt über den Kauf von rohstoffunterlegten Fonds beachtliche Positionen in ihre Depots gelegt hätten. Der Preis könne bis auf 900 Dollar je Unze fallen, bevor verstärkte Nachfrage aus dem Schmuckbranche einsetze. Nach oben dagegen sei diese bei 1.200 Dollar gedeckelt. Palladium sei noch stärker von der Autokrise betroffen. Das Angebot gehe zwar deutlich zurück, allerdings würden potentielle Angebotslücken weiterhin ausgelichen durch absehbare Verkäufe aus russischen Lagerbeständen. Sollten Anleger außerm bestehende Palladiumbestände in ihren Depots liquidieren, könne der Preis unter 200 Dollar je Feinunze fallen und erst bei etwa 170 Dollar einen Boden finden.

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Die Credit Suisse

ist überraschend gut ins Jahr gestartet. Die Schweizer Bank verdiente im ersten Quartal vor allem dank eines unerwartet hohen Gewinns im Investmentbanking 2,01 Milliarden Franken nach einem Verlust in etwa gleicher Größenordnung im Vorjahr (-2,15 Mrd Franken).

Der Markt hatte lediglich mit einem halb so hohen Gewinn gerechnet. Zudem konnte die Bank die Erträge im Kerngeschäft mehr als verdreifachen. "Wir sind zuversichtlich für die Geschäftsaussichten der Credit Suisse, besonders im Branchenkontext", sagte Vorstandschef Brady Dougan. Einen Ausblick auf das laufende Jahr wollte die Bank nicht geben, mittelfristig sieht sie sich aber auf Kurs zu ihren Zielen.

Die Aktie der Credit Suisse reagierte mit einem Kurssprung auf die positiven Nachrichten. Zuletzt lag das Papier gut sieben Prozent im Plus bei 42,60 Franken. Die Bank Wegelin sprach von einem "beeindruckenden Ergebnis" und hob besonders den starken Neugeldzufluss und die Kapitalausstattung hervor. Das starke Ergebnis im Investmentbanking wurde am Markt zwar gelobt - die Analysten zeigten sich aber durchweg skeptisch, ob die Bank die Entwicklung in diesem Bereich so fortsetzen könne.

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REZESSION IN MICROSOFT

Der weltgrößte Softwarekonzern Microsoft hat durch die Krise am PC-Markt einen herben Gewinneinbruch erlitten. Der Überschuss brach im abgelaufenen Quartal um fast ein Drittel auf knapp 3,0 Milliarden Dollar (2,3 Mrd Euro) ein. Der Umsatz fiel um sechs Prozent auf 13,6 Milliarden Dollar, wie der US-Konzern am Donnerstag nach Börsenschluss am Sitz in Redmond (Bundesstaat Washington) mitteilte. Das ist der erste Rückgang der Quartalserlöse im Jahresvergleich seit der Windows-Konzern Anfang 1986 an die Börse ging.

Microsoft rechnet überdies nicht mit einer schnellen Besserung am Markt. "Wir erwarten, dass die Schwäche mindestens bis ins nächste Quartal anhält", sagte Finanzchef Chris Liddell. Mit seinen Zahlen enttäuschte der Softwareriese die Erwartungen der Analysten.

Der PC-Absatz war im ersten Quartal laut den Marktforschern von Gartner um 6,5 Prozent geschrumpft. Werden weniger Computer verkauft, kann Microsoft damit zum Beispiel auch sein Betriebssystem Windows seltener absetzen. Außerdem sind immer mehr der verkauften Computer Mini-Notebooks, von denen zahlreiche nicht mit Windows, sondern mit dem freien Betriebssystem Linux laufen.

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CALAIS

French immigration minister Eric Besson pledged today to remove a camp where illegal migrants gather near the port of Calais to try crossing to Britain.

The "jungle", as the makeshift tent city is known locally, sprang up after France closed a large Red Cross centre at nearby Sangatte in 2002, under pressure from Britain which saw it as a magnet for clandestine migrants.

"The jungle will no longer exist," Mr Besson told local business leaders during a visit to Calais.

"To maintain and develop the jungle would be an obstacle to economic interests and employment," he said.

Mr Besson was due to make a speech later outlining specific measures. His visit to Calais comes two days after police and bulldozers swooped on the camp, arresting about 200 migrants and removing their tents made of plastic sheeting and bits of wood.

The raid angered human rights activists who said it made no sense to clear out the "jungle" as migrants would simply relocate elsewhere in the area, as they did after Sangatte was closed. France and Britain should be looking for more sustainable solutions, they said.

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1948 .

The contraction followed a 1.6 per cent slump in the last three months of 2008 - the first time two successive quarters have contracted more than 1 per cent since records began in 1948.

Today's estimated fall in quarter-on-quarter output is the largest decrease since 1979, according to the Office of National Statistics (ONS).

The news came as official figures also showed that car and commercial vehicle (CV) production fell sharply again last month (see below).

The dire figures come after Chancellor Alistair Darling indicated a 1.6 per cent slump in the quarter by saying the contraction would be similar to the previous period in his Budget speech.

He also predicted the economy would shrink by 3.5 per cent this year - more than double his previous forecast.

Today's figures come amid savage declines in output for many key sectors of the economy.

Much of the contraction was driven by an acceleration in decline for the service sector, which fell 1.2 per cent from a drop of 0.8 per cent the previous quarter.

Services, which account for 75 per cent of the UK's economy, were pushed lower by a significant drop in business services, according to the ONS.

Business services, including accounting and legal services, slumped 1.8 per cent, the largest fall since records began in 1983.

Total production - including manufacturing, mining and electricity, gas and water supply - declined by 5.5 per cent, the biggest fall since 1974.

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SLOW- MOTION

Federal regulators on Friday will privately begin telling the 19 largest US financial institutions how well they performed in stress
tests to assess their soundness.

Regulators trying to stabilize the financial system also will release the test methodology they used, which could provide clues about which banks may be in trouble - but also could could unwittingly roil the industry.

The results of the stress tests won't be publicly released until May 4.

The slow-motion rollout is intended to blunt market reaction to the news of which banks are healthy, which ones could fail if the recession worsens and which need more money to survive.

News reports, including a confidential outline of the tests first reported by The Associated Press this week, have led analysts to start handicapping which banks could fail. The speculation will intensify with Friday's release of the test methodology.

``I'm worried about the overreaction - people selling every bank short and pulling out all their deposits and hiding their money in the mattress,'' said Scott Talbott, a lobbyist with the Financial Services Roundtable, which represents the biggest financial firms.

Regulators are striving to release enough information about the stress tests to inspire confidence. But they don't want to give analysts so much detail that they can run their own tests on the banks before the official release of results.

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SLOW- MOTION

Federal regulators on Friday will privately begin telling the 19 largest US financial institutions how well they performed in stress
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Regulators trying to stabilize the financial system also will release the test methodology they used, which could provide clues about which banks may be in trouble - but also could could unwittingly roil the industry.

The results of the stress tests won't be publicly released until May 4.

The slow-motion rollout is intended to blunt market reaction to the news of which banks are healthy, which ones could fail if the recession worsens and which need more money to survive.

News reports, including a confidential outline of the tests first reported by The Associated Press this week, have led analysts to start handicapping which banks could fail. The speculation will intensify with Friday's release of the test methodology.

``I'm worried about the overreaction - people selling every bank short and pulling out all their deposits and hiding their money in the mattress,'' said Scott Talbott, a lobbyist with the Financial Services Roundtable, which represents the biggest financial firms.

Regulators are striving to release enough information about the stress tests to inspire confidence. But they don't want to give analysts so much detail that they can run their own tests on the banks before the official release of results.

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FIAT SERBIEN-OSTBILLIGARBEITER

Der italienische Autobauer Fiat kämpft bei der neuen Produktion seines Modells Punto in Serbien laut einem Zeitungsbericht mit massiven Qualitätsproblemen.

Von den zum Start der Montagelinie in der Stadt Kragujevac fertiggestellten ersten 305 Fahrzeugen seien nur 54 als fehlerlos zum Verkauf freigegeben worden, berichtete die serbische Tageszeitung «Politika» am Samstag. Fiat lässt bei seinem langjährigen serbischen Kooperationspartner Zastava das Punto-Vorgängermodell für den Verkauf in Osteuropa montieren.

Mal sei die Motorhaube knapp unter, mal knapp über den Kotflügeln ausgekommen, beschrieb das Blatt einige Qualitätsmängel. Ein anderes Mal habe ein Auto das Montageband ohne die vordere Stoßstange verlassen. Probleme gebe es auch bei der Lackierung, die per Hand erfolge. Die einen machten die mangelnde Qualifikationen der Arbeitskräfte, andere Fehler an den aus Italien gelieferten Montageteilen für die Probleme verantwortlich.

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BRITISH CHRISE

Equally, it may be true that British GDP will be lower than the government forecasts by the middle of the next decade - credit crunches are much harder to slip away from than the government forecasts. But after the stimulus the economy has received, there should be some growth, broadly corresponding to the shape the Treasury predicts.

The real issue is the evaporation of our economic and political pretensions. The Treasury has been forced to recognise that 5% of Britain's GDP has disappeared forever. Too many industries were dependent upon the crazy world of ever-rising house prices and easy credit; now gone for ever. This means that the path to sustainable public finances is going to be astonishingly painful. We can live with national debt doubling, but it cannot double again.

The numbers are terrifying. Budget deficits, even for Keynesian apostles of deficit finance like me, cannot stay at 12% of GDP, or £175bn, for very long, however justifiable in recession. The problem is that so much economic capacity has permanently disappeared, along with those parts of the economy that used to deliver rich tax revenues; the post-recession economy will only reduce the deficit by a quarter. The rest has got to be found by tax increases or reductions in planned spending.

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US-BANKEN

The United States pledged robust support Saturday for an overhaul of governing power within the International Monetary Fund so key emerging-market nations get more say in how the lender operates.

In a speech to the IMF's steering committee, Treasury Secretary Timothy Geithner also called on the fund to be prepared to offer loans to recapitalize banks or to aid developing countries in rolling over corporate debt.

Geithner's proposals, delivered in a strongly worded address at the IMF's semiannual meeting, are likely to provoke some controversy among the other industralized countries who, with the United States, have long dominated the global lender.

He said, however, it was necessary to retool the IMF to reflect a shift in global economic reality.

"This is essential to strengthening the IMF's legitimacy, ensuring that it remains at the center of the international monetary system and reflects the realities of the 21st century," Geithner said.

Washington's commitment to reform carries special weight because it is the biggest single shareholder within the IMF.

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In a speech to the IMF's steering committee, Treasury Secretary Timothy Geithner also called on the fund to be prepared to offer loans to recapitalize banks or to aid developing countries in rolling over corporate debt.

Geithner's proposals, delivered in a strongly worded address at the IMF's semiannual meeting, are likely to provoke some controversy among the other industralized countries who, with the United States, have long dominated the global lender.

He said, however, it was necessary to retool the IMF to reflect a shift in global economic reality.

"This is essential to strengthening the IMF's legitimacy, ensuring that it remains at the center of the international monetary system and reflects the realities of the 21st century," Geithner said.

Washington's commitment to reform carries special weight because it is the biggest single shareholder within the IMF.

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AMERICA-EUROPE

Barack Obama is unhappy with much that preceded his occupation of the White House, and not only his predecessor’s foreign policy, for which he is a serial apologiser. Pre-Obama domestic policy also displeases him: any prosperity the nation enjoyed, he says, was built on a foundation of sand. That, won’t happen again: the trillions of debt he is loading on the nation’s books will enable us to erect our post-recession house on solid rock. Our world will never be the same again.

Of course, it never has been: the march of technology has enabled us to travel faster, age more slowly, entertain ourselves differently, and build air-conditioned homes in the miserably hot south and southwest, and in our nation’s steamy capital. But the president has something more in mind and, with control of both houses of Congress, the power to change the way we live now. Let’s make a few guesses as to where those changes will take us.

Top of the president’s change list is the way we consume energy. He believes our use of carbon-based fuels is causing the globe to heat up, with all the dire consequences conjured up by Al Gore as he sits in the library of his home, probably the largest single consumer of energy of any private residence in America. By one means or another, the president will make the use of oil, natural gas and especially coal so expensive that consumers will be forced to use less energy, and rely more for the energy we do use on costly wind and solar power, paid for with tax-funded subsidies or higher utility bills.

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Barack Obama is unhappy with much that preceded his occupation of the White House, and not only his predecessor’s foreign policy, for which he is a serial apologiser. Pre-Obama domestic policy also displeases him: any prosperity the nation enjoyed, he says, was built on a foundation of sand. That, won’t happen again: the trillions of debt he is loading on the nation’s books will enable us to erect our post-recession house on solid rock. Our world will never be the same again.

Of course, it never has been: the march of technology has enabled us to travel faster, age more slowly, entertain ourselves differently, and build air-conditioned homes in the miserably hot south and southwest, and in our nation’s steamy capital. But the president has something more in mind and, with control of both houses of Congress, the power to change the way we live now. Let’s make a few guesses as to where those changes will take us.

Top of the president’s change list is the way we consume energy. He believes our use of carbon-based fuels is causing the globe to heat up, with all the dire consequences conjured up by Al Gore as he sits in the library of his home, probably the largest single consumer of energy of any private residence in America. By one means or another, the president will make the use of oil, natural gas and especially coal so expensive that consumers will be forced to use less energy, and rely more for the energy we do use on costly wind and solar power, paid for with tax-funded subsidies or higher utility bills.

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WORLDCRISE

Lady Godiva's legendary ride naked through Coventry was perhaps one of the most effective anti-tax demonstrations in history. Her tyrannical husband, Earl Leofric, had imposed an oppressive tax called the Heregeld to pay for the King’s bodyguard.

After pleading with him to repeal the tax, Leofric replied: "You will have to ride naked through Coventry before I will change my ways". So Godiva took him at his word – after ordering the town to close all their windows and doors, she rode through the town with only her long golden hair as her cover. True to his word, Godiva’s husband repealed the hated tax.

2. 1773: Colonial taxes

The Boston Tea party was not a party, but a demonstration against the unfair taxation of colonies. The British Government gave the British East India Company, an English trade company, far more beneficial tax arrangements than its colonial competitors.

Demonstrators in Boston became particularly fed-up with this, and one night a group of protestors sneaked onboard a docked British East India Company ship and unloaded 45 tons of tea (worth an estimated £10,000 - that is about £953,000 today) into the sea. The event ultimately helped spark the American Revolution and the loss of America to the British Empire.

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After pleading with him to repeal the tax, Leofric replied: "You will have to ride naked through Coventry before I will change my ways". So Godiva took him at his word – after ordering the town to close all their windows and doors, she rode through the town with only her long golden hair as her cover. True to his word, Godiva’s husband repealed the hated tax.

2. 1773: Colonial taxes

The Boston Tea party was not a party, but a demonstration against the unfair taxation of colonies. The British Government gave the British East India Company, an English trade company, far more beneficial tax arrangements than its colonial competitors.

Demonstrators in Boston became particularly fed-up with this, and one night a group of protestors sneaked onboard a docked British East India Company ship and unloaded 45 tons of tea (worth an estimated £10,000 - that is about £953,000 today) into the sea. The event ultimately helped spark the American Revolution and the loss of America to the British Empire.

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The current crisis may mean he is about 10 years out – but, still, not a bad prediction for a man who died in 1938.

HousePriceCrash.co.uk was established in October 2003 after its founders predicted “one of the potentially biggest economic boom bust events in living memory” was coming. Its aim, apparently, is to provide a “counterbalance to the huge amounts of positive spin the housing market receives in the main media”.

Whist there is not currently a lot of positive news about the housing market to counter, the site does provide a plethora of information, statistics and forums for those interested in the great house price crash.

He may not have predicted the entire financial meltdown, but he did warn the Government of the possible collapse of Icelandic banks back in July. He said last week: “"Alarm bells were ringing all over about the Icelandic banks and the Treasury must have been blind and deaf not to hear them."

In a written question to the government in July, he asked: "What steps [have] the United Kingdom financial authorities taken to satisfy themselves, independently of the Icelandic financial authorities, of the solvency and stability of Icelandic banks taking deposits in the United Kingdom?”

Lord Davies, for the Government, replied that there was no concern about the liquidity or capital base of Icelandic banks operating in the UK.

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HousePriceCrash.co.uk was established in October 2003 after its founders predicted “one of the potentially biggest economic boom bust events in living memory” was coming. Its aim, apparently, is to provide a “counterbalance to the huge amounts of positive spin the housing market receives in the main media”.

Whist there is not currently a lot of positive news about the housing market to counter, the site does provide a plethora of information, statistics and forums for those interested in the great house price crash.

He may not have predicted the entire financial meltdown, but he did warn the Government of the possible collapse of Icelandic banks back in July. He said last week: “"Alarm bells were ringing all over about the Icelandic banks and the Treasury must have been blind and deaf not to hear them."

In a written question to the government in July, he asked: "What steps [have] the United Kingdom financial authorities taken to satisfy themselves, independently of the Icelandic financial authorities, of the solvency and stability of Icelandic banks taking deposits in the United Kingdom?”

Lord Davies, for the Government, replied that there was no concern about the liquidity or capital base of Icelandic banks operating in the UK.

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PANIC

The financial events of recent weeks have filled many of us with shock and panic. Surely no one could have predicted that we would be in this mess? Well, actually, they did. Here are ten people who saw the financial meltdown coming...

Here is a question Mr Cable’s posed to Gordon Brown, then Chancellor, during Treasury Questions back in November 2003: “The growth of the British economy is sustained by consumer spending pinned against record levels of personal debt, which is secured, if at all, against house prices that the Bank of England describes as well above equilibrium level. What action will the Chancellor take on the problem of consumer debt?”

Mr Brown did not answer how he would solve the problem, merely replying that: “We have been right about the prospects for growth in the British economy, and the hon. Gentleman (Mr. Cable) has been wrong.”

In October 2005 Mr Wood wisely declared: "Investors should sell all exposure to the American mortgage securities market." In an interview in 2007, he said: "Some institutions have been behaving like leveraged speculators rather than banks… The UK economy is heading for a sharp shock. It just remains to be seen how bad

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The financial events of recent weeks have filled many of us with shock and panic. Surely no one could have predicted that we would be in this mess? Well, actually, they did. Here are ten people who saw the financial meltdown coming...

Here is a question Mr Cable’s posed to Gordon Brown, then Chancellor, during Treasury Questions back in November 2003: “The growth of the British economy is sustained by consumer spending pinned against record levels of personal debt, which is secured, if at all, against house prices that the Bank of England describes as well above equilibrium level. What action will the Chancellor take on the problem of consumer debt?”

Mr Brown did not answer how he would solve the problem, merely replying that: “We have been right about the prospects for growth in the British economy, and the hon. Gentleman (Mr. Cable) has been wrong.”

In October 2005 Mr Wood wisely declared: "Investors should sell all exposure to the American mortgage securities market." In an interview in 2007, he said: "Some institutions have been behaving like leveraged speculators rather than banks… The UK economy is heading for a sharp shock. It just remains to be seen how bad

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CHINA GOLD

Die Volksrepublik China hat ihre Goldreserven seit dem Jahr 2003 von 600 auf 1.054 Tonnen aufgestockt. Das teilte der Leiter der Verwaltung der Währungsreserven, Hu Xiaolian, der chinesischen Nachrichtenagentur Xinhua mit.

Peking hatte in den vergangenen Jahren keine präzisen Angaben über seine Goldreserven gemacht. Marktkenner vermuteten allerdings schon länger, dass Peking seine Reserven ausbauen würde. Der Goldpreis legte am Freitag in Reaktion auf die Meldung aus China leicht zu. Kurz nach Eröffnung des New Yorker Handels kostete die Unze dort 908 Dollar. Der HUI-Index (Amex Gold Bugs Index) führender Goldminenwerte verbesserte sich zu Handelsbeginn um 3 Prozent auf 299 Punkte. Ende März hatte der Index noch 342 Punkte erreicht.

Leichte Diversifizierung der riesigen Währungsreserven

Wie Hu Xiaolian sagte, erfolgte der Reservenaufbau überwiegend durch Käufe von in China selbst gefördertem Gold. China gehört seit Jahren zu den wichtigsten Förderländern der Welt. Mit ihren Reserven von 1.054 Tonnen übertrifft die Volksrepublik die Schweiz, die Reserven von 1.040 Tonnen ausweist. Innerhalb der chinesischen Währungsreserven von rund 2.000 Milliarden Dollar spielt Gold aber nach wie vor nur eine bescheidene Rolle: Der Marktwert der Goldreserven beträgt lediglich gut 30 Milliarden Dollar.

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Die Volksrepublik China hat ihre Goldreserven seit dem Jahr 2003 von 600 auf 1.054 Tonnen aufgestockt. Das teilte der Leiter der Verwaltung der Währungsreserven, Hu Xiaolian, der chinesischen Nachrichtenagentur Xinhua mit.

Peking hatte in den vergangenen Jahren keine präzisen Angaben über seine Goldreserven gemacht. Marktkenner vermuteten allerdings schon länger, dass Peking seine Reserven ausbauen würde. Der Goldpreis legte am Freitag in Reaktion auf die Meldung aus China leicht zu. Kurz nach Eröffnung des New Yorker Handels kostete die Unze dort 908 Dollar. Der HUI-Index (Amex Gold Bugs Index) führender Goldminenwerte verbesserte sich zu Handelsbeginn um 3 Prozent auf 299 Punkte. Ende März hatte der Index noch 342 Punkte erreicht.

Leichte Diversifizierung der riesigen Währungsreserven

Wie Hu Xiaolian sagte, erfolgte der Reservenaufbau überwiegend durch Käufe von in China selbst gefördertem Gold. China gehört seit Jahren zu den wichtigsten Förderländern der Welt. Mit ihren Reserven von 1.054 Tonnen übertrifft die Volksrepublik die Schweiz, die Reserven von 1.040 Tonnen ausweist. Innerhalb der chinesischen Währungsreserven von rund 2.000 Milliarden Dollar spielt Gold aber nach wie vor nur eine bescheidene Rolle: Der Marktwert der Goldreserven beträgt lediglich gut 30 Milliarden Dollar.

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The biggest German bank, Deutsche Bank, posted on Tuesday strong first quarter results, the latest major bank in Europe and North
America to offer hope for an eventual end to the financial crisis.

Deutsche Bank reported a net profit of 1.2 billion euros ($1.56 billion), far surpassing market expectations.

In the first quarter of 2008, Deutsche Bank had posted a net loss of 141 million euros, and analysts polled by Dow Jones Newswires had forecast a net profit of 764 million euros this time around.

Bank chairman Josef Ackermann said: "This was a key quarter for Deutsche Bank. Once again we demonstrated our strength, as we have consistently throughout this crisis. "But in this quarter, we also proved our earnings power."

Deutsche Bank is the latest global bank to report solid first quarter results, along with peers such as Bank of America, Goldman Sachs and Credit Suisse, giving a glimmer of hope that the financial crisis could be past the worst.

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The biggest German bank, Deutsche Bank, posted on Tuesday strong first quarter results, the latest major bank in Europe and North
America to offer hope for an eventual end to the financial crisis.

Deutsche Bank reported a net profit of 1.2 billion euros ($1.56 billion), far surpassing market expectations.

In the first quarter of 2008, Deutsche Bank had posted a net loss of 141 million euros, and analysts polled by Dow Jones Newswires had forecast a net profit of 764 million euros this time around.

Bank chairman Josef Ackermann said: "This was a key quarter for Deutsche Bank. Once again we demonstrated our strength, as we have consistently throughout this crisis. "But in this quarter, we also proved our earnings power."

Deutsche Bank is the latest global bank to report solid first quarter results, along with peers such as Bank of America, Goldman Sachs and Credit Suisse, giving a glimmer of hope that the financial crisis could be past the worst.

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Im Jahr 1954 das Flaggschiff der Gesellschaft.

Nur drei Fondsmanager hat es seitdem vor Sweeting gegeben, darunter Sir John Templeton, den Firmengründer. Er hat die Investmententscheidungen des Fonds mehr als 30 Jahre lang selbst gefällt, bevor er 1987 andere ans Ruder lies

Sweeting führt die Geschäfte seit Anfang vergangenen Jahres. Sie hat keine leichte Zeit erwischt. Denn seit einigen Jahren läuft der einst 40 Milliarden schwere Templeton Growth der internationalen Marktentwicklung hinterher. So gab der Fonds in Euro gerechnet allein im ersten Quartal des Jahres 41 Prozent nach, der Vergleichsindex büßte dagegen 37 Prozent ein. Auch auf Fünfjahressicht schneidet der Templeton Growth Fund schlechter ab als der Aktienindex MSCI Welt.

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Lehman-Opfer erstreitet 50.000 Euro

Die Frankfurter Sparkasse (Fraspa) hat einen Prozess wegen nunmehr wertloser Lehman-Zertifikate verloren. Ein Kunde der 1822 Direkt - einer Direktbanktochter der Fraspa - klagte erfolgreich 50.000 Euro Schadensersatz wegen Falschberatung vor dem Landgericht Frankfurt ein, wie am Dienstag bekannt wurde. Er habe früher Telekom-Aktien und Anteile an einem Investmentfonds besessen, verfügte aber über „keine weitergehenden Erfahrungen im Wertpapierhandel“, heißt es im Urteil. Noch am Montag hatte das Institut Beratungsfehler in Einzelfällen eingeräumt.

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Credit Cards in the Crosshairs

The reigning sentiment in Washington is barely bridled hostility to and distrust of the private sector — and abiding faith in the efficacy and righteousness of government. Congress, President Obama, and regulators are bent on moving economic decision-making power from the private sector into the public realm. They have the credit-card industry in their sights.

Used by 160 million American consumers and 8 million merchants, credit cards have been a mainstay of retail-bank profitability. Consumers and small businesses have a safe and convenient payment instrument, about $1 trillion in credit-card debt, and about $5 trillion in additional available credit. The option to tap credit at any time has enormous value.

Democrats are exercised about what they regard as rapacious credit-card companies such as Bank of America, Capital One, and Citi taking advantage of witless consumers. During the campaign, Obama railed that most Americans are “falling into debt because credit-card companies are pushing them over the edge,” and that “for too long, credit-card companies have been using unfair and deceptive practices to trick Americans into signing agreements they can’t afford.” On Meet the Press, White House economic adviser Larry Summers piled on, accusing credit-card companies of getting Americans addicted to credit.

[raivo pommer-eesti.]

The long awaited 2009 Investment Priorities Plan (IPP) that lists business projects qualified for tax incentives from the government remains unsigned nearly after a quarter has passed into the year earning howls of frustration from the business sector which is currently reeling from a global recession.

The Board of Investments (BoI) expected Malacañang’s approval of the yearly list by the end of last month but petitions from various sectors for changes in the list that Malacañang ordered to be heard delayed its signing, Trade and Industry Secretary Peter Favila said.

Favila said the BoI had to conduct new hearings for the late petitions despite the BoI completing all public hearings along with involved government agencies on the list as early as February this year.

“The IPP has been completed and the President has to sign it,” Favila said.

Favila, however, declined to explain what specific areas of the draft IPP were changed during the Malacañang-initiated hearings.

Favila was also asked if the President will sign the IPP before she leaves for Egypt today but he quipped “I do not ask the President for commitment.”

Initially, the BoI said the 2009 IPP focuses on the granting of incentives to all domestic micro, small and medium enterprises that would include the smallest type of projects such as sari-sari stores and three-wheel vehicles operators.

The scheme is part of plans drafted by the BoI along with other government agencies in line with a directive from the Arroyo administration to safeguard jobs and attract investments while the country suffers from the effects of the global financial slowdown.

BoI managing head and Trade Undersecretary Elmer Hernandez earlier said the new IPP may include new types of incentives that are still in the process of discussions by the IPP inter-agency committee.

[von raivo pommer-www.google.fi]

THE Australian dollar

At the local close, it was trading at US72.45c, up from Thursday's close of US72.36c.

During the session, the unit traded between US73.24c and US72.24c.

It began the local session at a six-month high of US73.18-22c.

ICAP economist Adam Carr said risk appetite was boosted by the declining US dollar.

The safe-haven currency declined during the four-day Easter break after news that US bank Wells Fargo had posted a better-than-forecast guidance for its first-quarter earnings.

"The Aussie's tracked higher," Mr Carr said. "We've had a couple of bounces up a couple of hundred points.

"US dollar weakness has been the key thing over the Easter period. Today, we've given some of those gains back, but not a lot. Significantly, we've held over US72c."

According to Wells Fargo, it expects "record" net income, about $US3 billion ($4.1 billion) for the first three months of 2009.

Markets considered it another sign of improvement in credit and lending markets. But Mr Carr said the overnight offshore session could prove volatile for the Australian dollar.

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